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　　A股波动加大！

　　今天下午
，A股再度调整，个股几乎是全线走弱 。然而 ，就在这个关键时候
，指数突然翻红，大金融突然发力 ，财富趋势涨近10%
，续创历史新高，银之杰 、信达证券、长城证券
、国盛金控等快速跟涨 ，把大盘的人气拉了回来。

　　截至收盘
，A股三大指数集体收涨，上证指数涨1.14% ，深证成指涨2.25%，创业板指涨3.82%
，北证50涨0.26%，科创50指数涨7.23% ，续创3年新高
。

　　从量能上看
，今天是收敛格局，但整体金额仍然比较大。值得注意的是 ，昨天虽然调整
，融资余额仍大增超200亿元 。自8月8日以来，融资余额连续出现增长
。有券业人士向券商中国记者表示 ，今天依然有不少人通过融资进入市场。

　　超预期波动

　　上午
，A股一度冲高，但临近上午收盘时 ，股指快速走低 。午后
，市场再度出现跳水行情，但很快 ，市场就在大金融的带领之下恢复人气
。下午两点过后，各大指数集体冲高。创业板指再度涨近4%
，科创50大涨超7% 。

　　盘面上，科技依然是主力
。除了上午的中芯国际和寒武纪之外 ，工业富联午后一度大涨9%创历史新高
，总市值再度逼近万亿；胜宏科技单边拉升近19%同创新高。午后，上涨个股数量大部分时间维持在2000只以下 ，收盘则超过2800只 。另外
，今日午后的涨停家数66只，仍低于周二的90只
。

　　从两融来看 ，即使昨日大跌
，融资余额依然有不错表现，单日增长超200亿元。8月份以来 ，融资余额增长已经超过2400亿元 。有券商人士表示
，今天上午融资热度亦未明显下降。

　　国债市场的表现似乎仍在暗示：权益反弹并未结束
。国债期货在经历昨天尾盘的大反弹之后，今天大幅走弱。午后 ，股市反弹时，国债跌幅扩大 。银行间主要利率债收益率升幅扩大
，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行2.1bp，10年期国开债“25国开15 ”收益率上行1.7bp ，10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.2bp
。显然
，国债市场的投资者对于权益的反弹依然心存忌惮。

　　结构能否优化？

　　从目前的市场来看，仍是结构牛 。上涨的部位主要集中在科技白马股
。这一点也可以从ETF中看得出来。而从券商中国获得的信息来看 ，很多新进来的投资者也基本上是以买入ETF为主（WIND数据显示
，截至目前，8月份股票型ETF份额增长了175亿份） ，这也使得ETF可能出现被动配置大白马的动作 。这也导致了目前整个市场出现一些交易结构极端化的情况
。

　　那么
，这种情况是否能被优化呢？分析人士认为，可能会在震荡中实现部分优化。从基本面来看 ，以证券行业为例
，国泰海通认为，权益自营是券商业绩弹性的重要来源之一 。截至8月25日 ，2025年第三季度以来Wind全A上涨16%、科创50上涨28%，市场交投活跃度显著提升
。从投资者视角而言
，更加关心券商的盈利弹性。权益自营是券商业绩弹性的重要来源之一，也是券商板块的重要选股思路 。

　　而从市场趋势来看 ，国信证券表示
，展望未来，仍对市场维持乐观看法。首先 ，从居民主要资产间流动性角度出发
，“股房性价比
”指标位于历史35.7%分位，对A股而言仍处在适宜位置；其次 ，A股情绪指数近期虽然转暖
，但并未达到2015年和2024年三季度末陡直上行的状态，核心资产情绪指标也指向乐观；最后 ，从投资实战出发
，围绕产品排他性 、龙头寡占度
、创新独特性的“三优框架”来构造长期组合，重点关注研发转化率高的半导体材料、生物医药 、医疗器械高成长行业 ，选择格局清晰的水电
、锂电设备等行业布局底仓，回避产品落后、仅业态或创新单强的行业
。

　　

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责任编辑：刘万里 SF014